中国国航超15亿套保浮亏有望转回

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　　中国国航超15亿套保浮亏有望转回

　　http://www.nbd.com.cn 2009-07-03 02:36:42

　　每经记者 曾子建

　　国际油价不断攀升，照理说由于成本的增加，对中国国航（601111，收盘价7.04元）而言是一大利空。不过，日前中信证券(600030,股吧)的分析师却将中国国航的投资评级由“增持”调高为“买入”，理由很简单：油价上涨，公司将很可能转回超过15亿元的浮亏。
　　中报业绩或将超预期

　　随着国际油价不断上涨，航空公司也面临越来越高的航油成本。国家发改委6月29日晚公布了提高航空煤油出厂价格的通知，根据近期国际市场油价变化情况，将国内航油出厂价由4020元/吨提高到5050元/吨，涨幅为25.6%。

　　中信证券分析师马晓立指出，由于中国国航持有大量燃油套保仓位，因此随着国际油价上涨，其去年燃油套保浮亏将大量转回，并大大超过其购买燃油现货的成本的增加。因此，随着油价的上涨，公司的利润也将增加。短期来看，中国国航不仅不会害怕国际油价上涨，反而业绩会有所提高。马晓立预计，国际油价处于75~80美元/桶对中国国航最为有利。6月30日，国际油价报收于74.81美元/桶。谨慎计算，中国国航第二季度将实现15~20亿元的燃油套保浮亏转回收益，预计中报每股收益将增加0.1~0.13元，从而使得中报业绩超出市场预期。

　　分析师：后市有补涨要求

　　此外，随着航空旺季的来临，航空业基本面也持续好转，国内航空市场在7~10月客流量增速将达到25~30%，而国际航空市场也有望在第三季度止跌企稳。马晓立认为，中国国航作为国内管理最佳、票价控制力最强的公司，有望在第三季度裸票价（不含税）实现显著提升。

　　马晓立指出，中国国航今年的经营环境远远好于去年，今年的毛利和毛利率同比均将出现大幅回升。而航空板块近期涨幅明显落后于其他强周期性板块，在甲流感爆发后，航空板块从前期高点回落，近期明显跑输大盘，后市存在补涨要求。因此，将中国国航投资评级由“增持”调为“买入”——分享航空旺季量价齐升，等待公司主营利润稳步提升，燃油套保浮亏的大量转回，以及政策性利好逐步兑现。马晓立预计，中国国航未来目标价为9元。